一、核心财务指标（单位：亿元）

二、业绩增长引擎分析

1. 核心商业收入：增长 19.2%，快于整体

• 线上营销服务：201 亿元，同比增长 14%
  • AI 技术贡献 4-5% 增量，OneRec 推荐模型和 G4RL 出价模型显著提升广告匹配效率
• 电商及其他服务：核心增长极
  • 电商 GMV 达 3850 亿元，同比增长 15.2%
  • 泛货架电商占比提升至 27%，品类结构优化

2. 用户增长：再创新高

• 日活跃用户 (DAU)：4.16 亿，同比 + 2.0%，连续三季度创历史新高
• 月活跃用户 (MAU)：7.31 亿，同比 + 2.4%
• 用户粘性：日均私信渗透率同比提升超 3%，社区互动增强

3. AI 商业化加速：可灵 AI 单季收入超 3 亿元

• 较 Q2 的 2.5 亿元进一步增长，环比 + 20%
• 全球用户突破 4500 万，企业客户数达数千家
• ARR (年度经常性收入) 已突破 1 亿美元，月付费金额连续多月超 1 亿元

三、盈利能力大幅提升的关键因素

1. 运营效率显著改善

• 经营利润增速 (69.9%) 远超营收增速 (14.2%)，显示成本控制成效
• 毛利率达 54.6%(194.34 亿元)，同比提升 0.7 个百分点

2. AI 技术赋能全链路

• 营销效率提升：AI 优化广告匹配，CPC (每次点击成本) 提升
• 内容生产变革：可灵 AI 降低创作门槛，带动平台内容丰富度提升
• 算法升级：推荐效率提升带动用户留存和时长增长

四、业务板块表现详解

1. 线上营销：稳健增长，AI 驱动提效

• 收入 201 亿元 (+14%)，占总收入 56.5%，仍是第一大收入来源
• 内循环广告 (电商关联) 与外循环广告协同增长，外循环广告拉动明显

2. 电商业务：规模与质量双提升

• GMV 达 3850 亿元 (+15.2%)，增速高于行业平均
• 货币化率稳中有升，客单价提升，带动整体营收增长
• 泛货架电商占比提升，品类结构更加均衡

3. 直播与其他：稳定贡献

• 直播收入保持稳定，社区生态健康发展
• 可灵 AI 等创新业务成为新增长点，单季贡献收入超 3 亿元

五、业绩亮点总结

1. 利润增长提速：经调整净利润增速 (26.3%) 高于营收增速 (14.2%)，利润率提升，显示盈利能力增强
2. AI 商业化突破：可灵 AI 收入连续季度增长，成为除广告、电商外的第三增长曲线
3. 用户规模与质量双优：日活突破 4.16 亿，用户互动率提升，为商业变现提供更广阔空间
4. 经营效率飞跃：经营利润增长 69.9%，成本控制成效显著，规模效应显现